Артур Хейс считает, что биткоин стремится сначала к $110K, и оттуда уже недалеко до $200K. Причём, его не подталкивает хайп или случайность, а гораздо более стабильный и мощный фактор — обратное выкупление облигаций Министерством финансов США.
В своём эссе под названием Ski Cut бывший СЕО BitMEX объясняет, как скрытая схема на облигационном рынке может заново активировать рост криптовалют. По словам Хейса, история с выкупами началась давно, но сейчас её масштабы значительно увеличились. Сценарий прост: Министерство финансов выпускает новые облигации, а вырученные средства направляются на выкуп старых, которые не столь популярны — так называемые off-the-run.
В этот момент спрос резко увеличивается — поскольку Минфин становится единственным крупным покупателем. Цены стремительно поднимаются, RV-фонды (которые занимаются торговлей на основе относительной стоимости активов) быстро извлекают выгоду: избавляются от переоценённых бумаг, закрывают короткие позиции на фьючерсах и получают прибыль.
Бессенту нужны рискованные инвесторы
Американский долг сейчас корректируется именно с помощью этого метода. Хейс убеждён — глава Минфина Скотт Бессент прекрасно осознаёт, что делает. Он может продолжать запускать такие схемы сколько угодно — ведь на самом деле это просто обмен одного долга на другой. Как сказал Артур, «торговля нейтральна по денежному потоку» — Минфин не наращивает новый долг, а просто реорганизует существующий.
Всё это происходит, потому что Илону Маску (который возглавляет Департамент правительственной эффективности — DOGE) не удалось выполнить обещания по сокращению расходов. Вместо ожидаемого триллиона в год в итоге удалось сократить только $150 миллиардов. Правительство продолжает расходовать средства, и кому-то нужно выкупать этот долг.
По состоянию на март, дефицит за 2025 финансовый год уже на 22% превышает показатели аналогичного периода 2024 года. Артур считает, что на фоне падающего фондового рынка, пошлин и нестабильного бизнеса налоговые поступления могут значительно снизиться. Это уже серьёзный сигнал.
Если расходы сохраняются, а налоговые поступления не растут, разрыв лишь увеличивается. И у Бессента остаётся лишь один выход — увеличивать объём долгов. А чтобы не перегреть систему, снова на помощь приходят RV-фонды. Без выкупов этот механизм просто не сможет заработать.
Хейс напоминает: нечто подобное уже происходило в третьем квартале 2022 года. Тогда обвалился SBF, ФРС повышала ставки, и экс-глава Минфина Джанет Йеллен инициировала свой план спасения. Провели описанную схему, вытащив $2,5 триллиона из RRP-счетов — и биткоин вырос почти в шесть раз.
Тогда ФРС не предпринимала никаких действий, и Йеллен взяла всё в свои руки. В настоящее время, по словам Хейса, ситуация начинает повторяться. Все ожидают, что Пауэлл понизит ставку, но Артур уверен:
«Он не сможет этого сделать. Он просто будет сидеть и терпеть.»
Ставки на $60K не сработают
Некоторые участники рынка всё ещё рассчитывают на снижение биткоина ниже $60,000. Хейс убеждён, что они не понимают суть — выкупы стимулируют рынок долларовой ликвидностью. В прошлый раз трейдеры не учли этот момент и были вынуждены бегать за ралли.
По его мнению, май расставит всё по своим местам. 1 мая выйдет QRA от Минфина — станет ясно, сколько ещё долгов планируют вбросить. А к середине месяца будут готовы налоговые отчёты за апрель. Если дефицит продолжит расти, начнётся полномасштабное выкупление.
Если этого окажется недостаточно, у ФРС ещё осталось несколько инструментов. Один из вариантов — освободить банки от лимитов SLR по государственному долгу, чтобы они могли без ограничений приобретать облигации. Другой вариант — так называемый QT Twist, когда средства от погашения ипотечных бумаг направляются в новые казначейские облигации. Это добавит $35 миллиардов на рынок каждый месяц на протяжении нескольких лет.
Биткоин станет аналогом золота
В итоге Артур делает вывод: биткоин отделится от технологического сектора и станет на уровень рядом с золотом — как цифровой актив-страховка. Пройдя отметку в $110K, BTC может запустить фазу ралли, и хотя он, возможно, не дойдёт до $200K, движение будет длительным и мощным. После этого, по его мнению, начнут расти и альткоины — но далеко не все. Только те, которые действительно приносят прибыль и делятся ею с держателями.
А пока, говорит Артур:
«Набирайте в полном объёме и скупайте всё.»
